2023年3月31日依依股份001206）发布公告称Fullerton Investment Management(Shanghai)Co.,Ltd刘宏、富荣基金管理有限公司张芷潇、富舜资产陈洪、高盛高华证券赵希扬戴晔、工银国际控股有限公司吴亚雯、共青城紫欣私募基金管理有限公司申嘉艺、光大保德信基金管理有限公司谢东林晓凤、光大证券刘勇、光大资管陈峰、广东滇峰私募基金管理有限公司张越、广发证券曹倩雯、Golden Nest CapitalZhouGreg、国融基金宋琦、国盛证券研究所姜文镪张彤、国泰君安证券朱晨曦、国投瑞银基金冯新月、国元证券自营李文、海通自营刘蓬勃、杭州乾璐投资管理有限公司陈少楠、杭州中大君悦投资有限公司张煦颖、恒生前海基金管理有限公司鲁娜、华宝信托有限责任公司顾宝成、财通基金骆莹、华富基金聂嘉雯、华泰自营姜斌宇、华西轻工宋妹旺、华夏财富创新宁瑞鹏、惠理基金李博艺、嘉实基金颜伟鹏、嘉实基金管理有限公司谢泽林、建信信托程女士、景顺长城基金景顺投研专用、景泰利丰吕伟志、财信证券自营裴武威、景泰利丰投资刘虓虓、九泰基金邓茂、开源证券研究所陈尧、民生基金董博、农银汇理李芳洲、磐厚动量朱维桢、平安养老徐唯俊、平安银行股份有限公司刘颖飞、璞醴资产郭志强、浦银理财王雨琪、彩石投资何红军、前海联合彭波、前海人寿保险股份有限公司吴天歌、趣时资产趣时总机、睿亿投资于航、上海白溪私募基金管理有限公司赵培、上海海岸号角私募基金管理有限公司刘泽、上海荷和投资管理合伙企业(有限合伙)盛建平、上海积深资产管理有限公司曲红丽、上海锴量投资管理有限公司任军虎、上海聊塑资产管理中心有限合伙周岩明、德华创业投资有限公司杜波、上海启石资产管理有限公司王永财、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)刘悦凯、上海耀之资产管理中心(有限合伙)张艺凌、尚近投资万朋杰、申万轻工张海涛、深圳前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、深圳前海融悦私募证券基金管理有限公司黄耀贵、深圳市金友创智资产管理有限公司阮泽杰、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正黄向前、深圳市裕晋投资有限公司-裕晋8期邵仕威、东方证券自营-投研王树娟、深圳中天汇富基金管理有限公司许高飞、神农瑞舟1号私募证券投资基金赵晚嘉、太平基金管理有限公司田发祥、泰达吕佳文、天风证券601162）尉鹏洁、拓璞基金张晓、兴业基金管理有限公司陈旭、兴业证券韩欣、亚太财险董丽蒙、英大基金张宏、方正农业娄倩冯永坤、永赢基金永赢基金座机王昕妍、永赢基金-宁波银行永赢总机、元兹投资黄颖峰、远望角投资王佳、长江轻工米雁翔应奇航、长隽资本投资管理(深圳)有限公司陈曼、长青藤资产谢树平、招商轻工王鹏、浙商轻工史凡可、郑州市鑫宇投资管理有限公司李小博、富国基金管理有限公司宋房纺、中航证券有限公司倪泽伦、中金公司601995）惠普林千叶张宇茜陈雨欣周诺余波、中泰证券600918）张舒怡、中信建投601066）基金王智勇、中信建投证券公司肖洪彬、中信建投自营刘岚、中信聚信基金郭冠宁、中意资产管理有限责任公司臧怡、中债信用增进投资股份有限公司江照于2023年3月30日调研我司。

　　问：请拆分一下2022年销售区域的增长?

　　答：2022年度公司实现境外收入14.42亿元，同比增长16.04%。按销售区域拆分，北美市场同比增长11.19%；亚洲市场增长较快，同比增长32.52%；欧洲市场部分客户受去库存以及通胀压力的影响，增速放缓，同比增长3.2%；南美市场同比增长5.59%。

　　问：海外对公司产品的需求怎么样?今年订单的趋势以及对新客户的拓展有什么样的展望?

　　答：Common Thread数据显示，2022年，全球宠物行业规模达到2,610亿美元(2021年为2,320亿美元)，同比增长12.50%；美国宠物用品协会(PP)数据，2022年美国宠物市场行业总销售额超过1,368亿美元，同比增长10.80%。公司的产品在国外属于养宠刚需，渗透率不断提高，虽然国内1-2月进出口数据同比下降，海关统计国内同类出口产品总金额同为下降，但基于行业的发展，结合公司产品属性以及目前的在手订单情况，纵观全年，订单需求将逐步升。随着疫情的放开，公司积极参加国内外大型宠物专业展会，大力拓展、挖掘潜在客户。

　　问：公司研发费用有明显升，有哪些研发方向?

　　答：公司的研发主要为产品研发和设备研发两个方面。产品研发方向朝着环保、健康化为主，目前在研的有抗螨抑菌可降解一次性宠物尿垫、尿裤，超柔透气型失禁宠物尿垫等。设备研发方向主要是围绕提升产线效能、自动化升级。

　　问：公司主要原材料的占比是多少?平均来看，公司2022年原材料价格涨幅多少?公司对于今年原材料价格的变化幅度和节奏怎么判断?后续是否会触发调价机制?

　　答：公司的主要原材料为绒毛浆、高分子、卫生纸、无纺布、流延膜，占总成本比例为80%左右。其中绒毛浆占比20%-23%，其余原材料成本占比均为15%-16%。公司2022年生产所需主要原材料采购价格均大幅上涨，例如绒毛浆采购价格年末转交年初上涨40%以上，卫生纸采购价格上涨20%左右。目前来看，随着大宗商品呈现下降趋势，原材料价格将相应开始落，预计产品毛利率将得到显著修复与提升。

　　公司与客户定价的方式为成本加成，具备完善的调价机制，当原材料的价格或汇率出现持续波动而影响某一方利益时，客户或者公司会启动价格协商。

　　问：2022年全年及四季度的汇兑情况，2023年应对汇率波动的策略？

　　答：2022年全年汇兑收益3,000万左右，四季度产生近900万元汇兑损失。公司境外收入占比高，美元做为主要结算货币，公司重视汇率波动影响，通过与专业的银行合作，利用金融工具或者衍生品消除汇率风险；如若汇率大幅波动对公司或客户严重影响某一方利益时，公司或客户会启动产品价格协商。

　　问：2022年度公司一次性宠物护理用品营收增长31%，能否分产品拆分一下宠物垫和宠物尿裤的销售量变化情况?

　　答：2022年公司销售宠物尿垫31.79亿片，同比增长6.21%；2022年销售宠物尿裤1.1亿片，同比增长18.16%。

　　依依股份主营业务：一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。

　　依依股份2022年报显示，公司主营收入15.16亿元，同比上升15.75%；归母净利润1.51亿元，同比上升31.96%；扣非净利润1.14亿元，同比上升7.64%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入3.76亿元，同比上升2.78%；单季度归母净利润2376.27万元，同比上升123.86%；单季度扣非净利润2023.22万元，同比上升444.25%；负债率10.35%，投资收益2897.77万元，财务费用-3143.9万元，毛利率13.72%。

　　该股蕞近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.0。

　　估值分析工具显示，依依股份行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，蕞高5星)

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