2023年4月25日透景生命（300642）发布公告称公司于2023年4月23日接受机构调研，华创证券郑辰 李婵娟、上海森锦投资管理有限公司季亮、西藏合众易晟投资管理有限责任公司黄桂容、杭州优益增投资管理有限公司刘敏、东方证券王光宇、毅恒资本郑达鑫、万和证券刘懿媛、歌斐诺宝(上海)资产管理有限公司张鑫、北京遵道资产管理有限公司邹伟、国任财产保险股份有限公司贺福东、中信证券刘瑞雯、中银证券周海涛、中信建投刘岚、太平洋证券郭子娴 谭紫媚、嘉实基金刘爽、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)冯鹏、海富通基金李子豪、湘财基金张泉、中信保诚基金陈超俊、淡水泉(北京)投资管理有限公司杜娟参与。

　　问：关注到公司披露了2023年一季报，医院1月份基本都受到外部因素影响，那从公司的经营层面看，今年2月、3月恢复情况怎么样？

　　答：2023年头部季度收入主要来自于2月、3月，从公司的经营情况来看也能明显感受到终端医院市场需求的恢复，医疗机构和体检机构的常规检测产品需求都在恢复中。

　　问：能否介绍一下去年公司流式荧光产品的销售情况，以及今年的预期？

　　答：流式荧光平台是公司非常重要的技术平台，公司基于该平台了一系列的肿瘤标志物检测产品、宫颈癌相关HPV病毒核酸检测系列产品、自身免疫检测产品以及其他天然适合多联检的检测项目，能够实现多重检测，操作全自动、快速高效、可定量（或半定量）、随机上样等特点。肿瘤标志物检测产品和HPV检测产品仍然是公司的主要收入来源；流式肿标受外部环境影响，体检人群明显减少，导致终端客户的常规需求减少，使得该部分收入有一定下降，相信随着终端需求的恢复2023年将恢复正常；特别地，HPV检测产品2022年还能保持较好的增长，希望2023年能进一步开拓空白客户，并积极参与国家两癌筛查，进一步提高客户覆盖率；自身免疫产品是公司近年的新产品，收入规模不大，但是较往年呈现快速增长的趋势。

　　问：公司目前覆盖了多少三级医院，是否还有拓展的市场空间？

　　答：截止2022年底，公司产品已覆盖全国31个省市2,100余家终端用户，广泛应用于国内各级医院、体检中心、独立实验室等。其中三级医院超过1,000家，约占医院客户的72.87%，为公司主要的终端用户。根据去年国家卫健委发布的《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》，全国三级医院有超过3,200家，仍有较多的空白市场待公司开拓，后续公司将进一步加快三级医院覆盖率。

　　问：去年仪器的装机情况？全自动核酸前处理一体机去年有多少量，今年是否能继续产生收入？

　　答：去年公司全品类仪器装机共计1,076台，主要来自于流式荧光检测仪、化学发光检测仪i100、化学发光检测仪i200、荧光PCR仪、全自动分子前处理一体机等。其中，全自动分子前处理一体机装机量超过300台，为公司贡献了较多的仪器收入。此款仪器除能实现分子检测的自动化前处理，也可实现质谱检测的自动化前处理，所以在2023年还会继续为公司贡献一定的收入，但是需求规模预计不大。2023年度，公司仪器装机将以流式荧光仪器、化学发光检测仪为主，通过加快“免疫岛”和国产实验室流水线装机，从而带动试剂销售快速提升。

　　问：公司去年试剂毛利率下降的原因是什么？今年利润率预期是什么样的？

　　答：公司2022年度试剂毛利率约71%，较2019年相比有一定下降，主要原因主要系产品结构的变化。在2019年度及以前年度，公司试剂收入的主要产品为公司流式荧光肿瘤标志物、HPV产品。近几年公司陆续推出自身免疫产品、生化产品、化学发光产品，试剂端产品逐渐丰富，品类的增多导致产品结构产生一定变化，而这些产品的毛利率相较于公司流式肿标、HPV产品略低，公司试剂端的整体毛利率有所下降。目前，公司肿标、HPV等常规检测试剂需求逐步恢复，相信今年试剂毛利率会有一定升。除了进一步推广公司流式荧光产品外，公司在2023年度将会加强对甲功、激素等化学发光产品和流式自免产品的市场工作，产品结构的变化将仍会对试剂毛利率产生影响。在2023年度，公司将会通过加强内部管控，降本增效，努力提高公司净利润率。

　　问：面对现在竞争格局和集采，公司作为化学发光领域的后进入者，公司如何考虑现在的竞争格局？

　　答：目前，三级医院作为化学发光的主要市场，其大部分份额依然被进口品牌占据，公司进入化学发光市场尚具有国产替代的机会。一方面，公司在化学发光领域已获得了肿瘤标志物、甲功、激素、心脏标志物、炎症等多品类产品，随着医疗器械注册的证逐步完善，公司具备快速进入终端客户的能力。另一方面，公司作为始终以研发立足的企业，坚持品质优先，已建立良好的市场口碑，在工艺难度较高的小分子项目（比如甲功、性激素）能够对标进口品牌，具备优异的性能和稳定性。公司去年以小分子化学发光作为主要方向，加强这部分产品在三级医院的推广，虽然规模尚小，但是增速明显，今年公司将持续加强化学发光产品的推广，预期未来会成长为公司重要的业务板块。

　　问：去年公司经营性现金流比较好，是否剥离了部分资质不佳的经销商？

　　答：公司去年经营活动产生的现金流量净额16,471.95万元，较同期增长明显，主要系公司加强了内部管理，对应收账款的催收和款效果较好，使得经营活动现金流入上升较多。

　　透景生命（300642）主营业务：自主品牌的体外诊断产品的研发、生产和销售。

　　透景生命2023一季报显示，公司主营收入1.22亿元，同比下降16.03%；归母净利润1112.92万元，同比上升111.17%；扣非净利润943.41万元，同比上升207.79%；负债率9.33%，投资收益855.57万元，财务费用-80.24万元，毛利率57.74%。

　　该股蕞近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，透景生命（300642）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，蕞高5星）

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