中信证券陈钢：行稳致远是财富管理核心命题帮助投资者“简单而正确”穿越波动

admin9个月前 (08-11)上海税收筹划44

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　　财联社6月5日讯（记者高艳云）6月5日，中信证券“配置中国行”财富配置策略会青岛站举行，多位来自中信证券的资深专家，携手霸菱海外投资等知名机构人士齐聚一堂，共同聚焦2025年复杂多变的市场形势，深度探讨多资产投资的有效体系与实践路径。

　　中信证券财富管理委员会联席主任陈钢致辞指出，当前资本市场现利率下调冲击传统投资、资产定价全球化、大宗商品投资受关注等新动向。财富管理机构与投资者需共同应对波动、追求投资确定性。个人投资者核心诉求是资产保值增值，财富管理机构核心命题是帮助投资者以“简单而正确”的方式穿越波动、行稳致远，通过科学的多元化资产和策略配置，可以在同等收益水平下有效分散风险，为投资者提供更加稳健可持续的投资选择。

　　中信证券财富管理委员会联席主任陈钢

　　中信证券资管FOF业务部负责人魏星谈及新时期多资产投资时表示，经济数据改善、政策积极、科技突围及美国衰退隐忧等因素，促使中国资产风险偏好阶段性提升。应对经济与市场新环境，多资产多策略投资意义重大但挑战并存，国内股债、美股、美元债、黄金等另类资产蕴含较多机会，需专业投资判断。

　　陈钢：科学、多元资产配置助力稳健投资

　　陈钢进一步指出，中国正以高质量发展的确定性，应对外部环境急剧变化的不确定性，2025年经济起步平稳开局，一季度GDP同比增长5.4%。面对外部冲击，4月中央政治局会议从加快既有政策落地、推出增量政策、充分备足预案三个方面作出部署，为后续经济企稳回升注入确定性，提出要“持续稳定和活跃资本市场”，彰显了政策对资本市场的呵护。

　　陈钢谈到，投资者在获取准确投资信息方面存在难点，经济形势相关信息虽有助于把握动向，但复杂多样的预测观点让投资者难以判断，即便资深经济学家也难以精准预测。

　　“‘配置中国行’希望做的是帮助投资者‘应对’，帮助投资者判断如果出现这些情况，现有的资产配置策略能否应对；如果出现市场变化带来的波动，是否在我的承受范围之内。我们希望就复杂市场环境中如何做好应对与各位投资者分享思路，这才是我们举办‘配置中国行’的真正意义。”

　　陈钢表示，中国作为全球第二大财富管理市场，居民财富规模占全球19%，个人可投资资产达300万亿。中信证券自2018年率先转型财富管理，秉持以客户为中心理念，以财富配置和买方投顾为导向，依托投研、投资、投顾专业能力，以综合解决方案为核心竞争力，构建多市场、多资产、多策略的财富配置体系，助力投资者应对市场、穿越周期。中信证券致力于打造专业投顾团队与全光谱、纪律化的财富配置解决方案体系，陪伴客户在复杂市场稳健前行。

　　魏星：对中国资产风险偏好阶段性提升

　　魏星指出，中国经济运行出现稳中有进的良好态势，政策定调积极，一揽子提振市场信心政策改善投资者预期，人工智能技术突破使全球投资者认可中国发展潜力，对中国资产的风险偏好阶段性提升。

　　关于中国权益资产，魏星认为，估值仍具吸引力，中国权益市场结构化及轮动特征明显，股市一直呈现结构化特征，行业轮动与风格切换快，赚钱难度大。科技引领的本轮行情有望持续。

　　就债券投资而言，魏星称，债券利率回到有吸引力区间，整体收益率长期呈下降趋势；全球仍处降息周期中，海外债券具有较高投资价值。此外，黄金长期仍有配置价值；量化策略受益于成交量、波动率提升的市场环境。

　　此外，魏星指出，多策略投资相对于传统固收及固收+模式是有益的补充和改进；多策略投资可以尽蕞大可能丰富收益来源，通过组合配置进行策略分散，并利用各策略之间低相关性降低波动；充分考虑市场现状及各资产、策略适应的市场情况，通过策略性价比比价获得alpha。

　　远信黄垲锐：现在是立足产业、自下而上选股好阶段

　　在圆桌论坛环节，多位知名机构人士对海外债市等方面进行了专业讨论。

　　远信投资首席研究官黄垲锐指出，目前看，中国资本市场仍处于新旧动能转化、资产重估的大趋势中，关税等贸易环境变化只是一个扰动。看好以下四条主线，一是AI引领的科技浪潮，二是中国核心资产的重估，三是已经完成全球份额占领的中国优势制造业，从短期景气反转到中长期盈利上台阶的机会，四是中国居民消费结构的变化。

　　“若仅从中国宏观经济整体表现判断股市机会，而未深入产业层面理解其变化，将错失诸多机遇。当前正值立足产业、自下而上选股的良好阶段。”黄垲锐进一步阐释投资逻辑称。

　　蒙玺投资李骧：AI重塑量化投研，下半年聚焦两类策略捕捉结构性机会

　　蒙玺投资创始人李骧指出，AI的崛起对量化投研全链路各模块均产生深远影响。此前AI在量化投研中主要应用于模型预测领域，而随着2025年国内AI领域的重大突破，各量化私募纷纷加大AI布局力度。当前，行业在投研领域对AI的应用主要聚焦于因子端，包括因子（特征）挖掘与特征组合两方面。

　　“随着AI在投研领域预测能力的提升，未来有望实现端到端的预测，这也是包括蒙玺投资在内的国内量化机构当前重点布局的方向之一。”李骧表示。

　　对于下半年量化策略配置，李骧建议投资者持续聚焦两类策略：一是稳健型策略，以对冲类策略为主；二是新兴成长型指增策略，该类策略在beta端聚焦具备创新基因与政策扶持的成长型企业，通过捕捉未被充分定价的细分赛道机会挖掘结构性alpha。当前市场对经济转型期高弹性标的关注度提升，叠加北交所改革、科技企业税收优惠等政策红利，在流动性充沛的市场环境下，beta与alpha有望实现共振。

　　托特基金丛榕：目前股票市场下有底，不悲观

　　托特基金总经理丛榕认为，目前股票市场下有底，不悲观，可以看到政策的呵护和实际行动是历史级别的。在此基础上好的预期转化，是需要逐步的被认知的，然后是价格反映，未来市场的结构性机会是会在震荡波动中不断兑现的。

　　关于AI革命对量化策略的影响，丛榕表示主要体现在强化数据分析能力。相较于过去利用深度学习对量价等时序数据建模，如今依托大语言模型的自然语言处理能力，可挖掘新闻、财报、社交媒体中传统模型难捕捉的市场情绪与逻辑，还能通过多模态处理分析文本、量价、基本面等多结构数据，更全面深入建模资产，获取传统策略难及的收益来源，这也对量化机构综合实力提出更高门槛要求。

　　在资产配置上，丛榕认为现阶段的投资市场已不是追求巨高收益的阶段，所投的投资产品应该逻辑讲得清，风格稳得住，信批要透明。符合这三点的就是好产品、好管理人。具体到量化配置上，基准清晰，货版对路是基本准则。判断量化管理人，不光看过去收益，更要看收益具体来源，对于风格漂移、成分股比例过低的情况要慎重，同时对于历史蕞大回撤、超额波动率等风险指标要多关注，多维度综合判断。

　　中信国际陈文基：港股将迎估值与盈利双重修复

　　就美股而言，中信证券国际产品及投资方案部主管陈文基指出，在关税扰动增加市场波动的背景下，预期美股企业盈利可保持韧性，科技、医疗和公用事业板块具有较大潜力，尤其是受益于AI技术发展的领域。

　　陈文基看好港股，他认为内地稳增长政策和AI产业催化将利好港股估值与盈利双重修复。

　　陈文基提到，黄金作为避险资产，在市场动荡时可以稳健保值，当前更成为“去美元化”趋势中的重要对冲工具，加上全球央行持续增购金，将支撑金价高位运行。建议投资者多元化配置全球资产，分散风险，以追求稳定的财富增长。

　　此外，中信证券资管FOF业务部投资经理闫若凡指出，国内股票市场成交量持续维持在万亿以上，活跃度仍处于高位，各类资产都有不错的参与机会。权益市场行业板块轮动较快，需控制仓位和集中度来降低风险；债券市场预期收益率相对降低，但波动率增大；中性与T0策略需注意基差成本阶段性较高的事实。

　　会世资产张议夫：黄金吸引力增强但短期需谨慎

　　会世资产创始人张议夫预计，下半年商品市场呈现出复杂多变的特征，板块间甚至板块内分化与高波动并存。从宏观来说，地缘政治冲突、贸易冲突以及货币矛盾将对大宗商品产生长期不确定性波动，从波动率角度来说有利于量化CTA的盈利。

　　张议夫对黄金当前短期表现持谨慎的态度，他认为持当前环境下，黄金的吸引力持续增强，下半年走势保持审慎乐观。黄金作为超越主权信用的“恒定货币”，在美元体系出现阶段性波动、全球政治环境复杂时，吸引了避险资金流入，成为了应对尾部风险的首选配置之一，不过今年以来黄金涨幅和波动率都比较高，不排除后续黄金会有所回调或者高位震荡。